扬帆证券比亚迪营收超特斯拉，但中国车企利润总和或将不及丰田一半？

传统国企躺在合资奶牛身上的安逸日子一去不复返了。

近日，多家中国车企公布了 2025 年上半年的财报数据，不论是传统车企还是新势力，整体呈现出分化加剧、头部集中趋势。特别是在归母净利润方面，仅仅只有比亚迪、赛力斯、理想三家上市车企维持了同比增长。

在价格战之下，"增收不增利"成为行业痛点。如果计算上亏损，中国上市车企的利润总和甚至不及丰田的一半。

这也侧面反映了一下国内汽车行业的"虚假繁荣"。

比亚迪营收超特斯拉

8 月 29 日，比亚迪披露 2025 年上半年财务报告。报告显示，公司上半年实现营业收入 3712.81 亿元，同比增长 23.3%；归母净利润 155.11 亿元，同比增长 13.79%，盈利水平保持稳健增长，也是目前唯一一家半年净利润过百亿的车企。

不得不说，比亚迪在账面表现上是目前国内车企中当之无愧的王。除了高额利润外，比亚迪经营活动现金流净额达 318 亿元，现金储备更是攀升至 1561 亿元。上半年光纳税就缴了 217 亿元。

值得注意的是。今年上半年，比亚迪也是首次在营收上，超越特斯拉。特斯拉 2025 年上半年总收入为 418 亿美元，约合人民币 2995 亿元，相比去年同期的 468 亿美元，同比下滑 11%。归母净利润方面，比亚迪归母净利润为 155.11 亿元，同比增长 13.79%；而特斯拉同期净利润跌去 30%，归母净利润为 23.27 亿美元，约合人民币 167 亿元，还是要稍稍高出一头。

从营收构成来看，海外成为比亚迪重要的增长来源。财报显示，海外业务营收达 1353.58 亿元，同比增长 50.5%，占集团总营收的 36.5%，成为增长的重要引擎。

据了解，今年前 7 个月，比亚迪全球累计销售 249 万辆，同比增长 27.4%，其中乘用车及皮卡海外销量突破 55 万辆，同比大增 130%，已超去年全年海外销量，今年有望冲击海外百万辆大关。

在比亚迪之后，吉利作为另外一家民企同样可圈可点。

上半年，吉利汽车总营收达到 1502.8 亿元，同比增长 27%；核心归母净利润升至 66.6 亿元，同比激增 102%（区别于归母净利润 92.9 亿元，同比下滑 12.3%），经营活动现金流净额 150.3 亿元，期末现金储备达 588 亿元，较年初增长 26%。

吉利的这份财报主打一个稳字。他们也是国内车企中，唯一一家燃油车板块保持增长的企业。

今年上半年，中国燃油车市场份额下降 3.9% 的情况下，上半年吉利汽车燃油车销量达到 68.4 万辆，同比增长 21%，市占率达到 8.8%，稳居自主品牌第一。

另一方面，多年不见起色的新能源板块在今年终于迎来了爆发，也算是摸着比亚迪蹚过了一条河。星愿车型目前月均销量已达到 4 万辆，超过比亚迪海豚海鸥，稳坐中国乘用车型冠军，银河星耀 8 上市即成为 B 级插混轿车销量榜首。

吉利银河上半年销量 54.8 万辆，同比暴增 232%，单品牌占吉利总销量的 39%，市占率达 8.4%，同比增长 4.8 个百分点，稳居中国新能源汽车销量第一梯队，成为驱动吉利新能源转型的关键力量。

保住燃油车基本盘，新能源转型拨云见日。基于上半年强劲的表现，吉利将全年销量目标上调至 300 万辆，1-7 月已完成 54.9%。

在下半年吉利将有多款重磅车型上市，包括银河 M9 作为旗舰插混 SUV 已经开启预售；极氪 9X 定位豪华纯电 SUV 也在成都车展预售；领克 10 EM-P 将于 9 月正式上市。

这几款定位偏高端的车型也将进一步提升吉利主营业务的利润率。

相比于吉利，长城在纯电转型上似乎还没找到合适的出路。

成都车展上，长城汽车旗下哈弗、魏牌新能源、坦克 SUV、欧拉、长城炮及长城灵魂摩托等集体参展，共展出 30 余款车型。当天晚间，长城汽车披露 2025 年半年报。今年上半年，长城汽车实现营收 923.35 亿元，同比微增 0.99%；归属于上市公司股东的净利润为 63.37 亿元，同比下降 10.21%。

今年 1-6 月，长城汽车累计销售新车 56.89 万辆，同比增加 2.52%。6 月当月，长城汽车销售新车 11.07 万辆，同比大增 12.86%。今年上半年，长城汽车新能源累计销售 16.04 万辆，海外市场累计销售 19.77 万辆。

哈弗与皮卡品牌依然是长城汽车的重要保障。

此外，财报中披露，长城汽车的新能源战略布局中，纯电品牌欧拉将成为核心之一。该品牌不仅是长城汽车下半年开拓新能源市场的重点，也将推动研发与营销等方面投入的持续增加。

欧拉品牌总经理吕文斌透露："下半年将推出两款面向全球市场的重磅新品。这两款产品历时 3 年、耗资 10 亿元。"

在某种程度上而言，欧拉或许也代表着长城汽车纯电转型的新希望。

传统国企深陷亏损泥淖

与民营车企的强势增长形成鲜明对比的是，部分传统大型车企集团正面临盈利挑战。

有人说，这一届成都车展上，偷偷赢麻的是上汽，不仅别克、凯迪拉克声势浩大，推出了一系列的新产品，包括中年男人绕不过的 SUV 昂科威、MPV GL8，还有全新一代 XT5 ……

另外，在上汽与华为联合发布的尚界也在成都车展上高调亮相，乘用车板块更是热闹非凡。

如此产品密集发布，依旧掩饰不了上汽集团在转型期的尴尬处境。

成都车展前一天，上汽集团发布 2025 年半年报。报告显示，公司上半年营业收入为 2943.36 亿元，同比增长 6.23%；归母净利润为 60.18 亿元，同比下降 9.21%。

近 3000 亿元的营收，净利润只有 60.18 亿元，不得不说，上汽的确是国企形象的代表。

如果说上汽的"增收不增利"还能接受，广汽集团的严重亏只能侧面说明另外一个严重问题，传统国企躺在合资奶牛身上的安逸日子一去不复返了。

财报显示，广汽集团合并营业总收入为 426.11 亿元，同比下降约 7.88%。归属于母公司股东的净利润亏损 25.38 亿元，同比大幅下滑 267.39%，上年同期盈利 15.16 亿元，由盈转亏。

营收、净利、销量的全面下滑，广汽集团的核心财务数据亮起 "红灯"。

在汽车产销方面，广汽集团今年上半年汽车产量 80.17 万辆，同比下降 6.73%；销量 75.53 万辆，同比下降 12.48。产销双降的态势进一步印证了市场需求的疲软。细分车型中，新能源汽车表现尤为低迷，销量 15.41 万辆，同比下降 6.08%，且重点新能源车型仍处于"爬坡期"，未达计划目标。